01 超級(jí)關(guān)稅戰(zhàn)沖擊

　　制造業(yè)及進(jìn)出口物流業(yè)承壓

　　美國(guó)對(duì)華加征高額關(guān)稅，首當(dāng)可能削弱中國(guó)商品在美國(guó)市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而導(dǎo)致出口量下降，尤其是電子產(chǎn)品、服裝和鞋類(lèi)、汽車(chē)、家具及玩具等領(lǐng)域。在這場(chǎng)風(fēng)波中，相關(guān)制造業(yè)的外貿(mào)大廠首當(dāng)其沖，隨時(shí)要面臨不定期的“停產(chǎn)”壓力，尤其是制造業(yè)重地長(zhǎng)三角與珠三角地區(qū)，或紡織品集散地浙江紹興等。

　　萊坊預(yù)計(jì)著重跨境進(jìn)出口運(yùn)輸?shù)奈锪鳂I(yè)將面臨更大的挑戰(zhàn)。參考特朗普2018年上一任期對(duì)華態(tài)度，短期內(nèi)美國(guó)完全豁免額外對(duì)華加征超高關(guān)稅的可能性較低，故中方的反擊關(guān)稅很大程度會(huì)持續(xù)，因此中美雙方進(jìn)出口商紛紛轉(zhuǎn)為觀望或延遲訂單。然而，中央持續(xù)刺激內(nèi)需消費(fèi)，加上受關(guān)稅影響的國(guó)內(nèi)企業(yè)亦可能需要通過(guò)清減庫(kù)存或加大促銷(xiāo)以應(yīng)對(duì)，這在一定程度上對(duì)以?xún)?nèi)需為主導(dǎo)的快遞行業(yè)形成支撐。

　　02 經(jīng)濟(jì)連鎖反應(yīng)

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)難以獨(dú)善其身

　　然而，上述連帶關(guān)系可能引發(fā)一系列問(wèn)題，如失業(yè)率上升、供應(yīng)鏈中斷以及企業(yè)現(xiàn)金鏈緊張等，進(jìn)而影響消費(fèi)信心。企業(yè)因銷(xiāo)售下滑面臨現(xiàn)金流困難，居民收入和消費(fèi)能力隨之下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)確實(shí)難以完全獨(dú)善其身。故此對(duì)甲級(jí)寫(xiě)字樓租賃市場(chǎng)帶來(lái)挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)企業(yè)將保持謹(jǐn)慎態(tài)度，而非大舉擴(kuò)張業(yè)務(wù)，加上國(guó)內(nèi)甲級(jí)寫(xiě)字樓的空置率仍相對(duì)偏高，業(yè)主更傾向與租戶(hù)商議租賃條款，這一定程度上對(duì)租金水平有形成支撐。盡管個(gè)別企業(yè)或考慮縮減實(shí)體辦公室面積規(guī)模，但近年來(lái)，企業(yè)更趨向于選擇更具靈活性的共享辦公室（co-working spaces），這或許會(huì)成為下一波抬頭的行業(yè)板塊。

　　值得關(guān)注的是，自2018年首次爆發(fā)中美貿(mào)易戰(zhàn)后，無(wú)論是外資企業(yè)，還是受到美國(guó)政策限制（包括5G規(guī)模商用設(shè)備領(lǐng)域）的中國(guó)企業(yè)，已陸續(xù)采取“中國(guó)+1”策略，這一策略旨在降低對(duì)中國(guó)的依賴(lài)，將部分投資轉(zhuǎn)移到其他有前景的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。例如，個(gè)別國(guó)際商業(yè)機(jī)器公司早在過(guò)去數(shù)年就陸續(xù)關(guān)閉了北京、上海、大連等地的辦公室，并將中國(guó)系統(tǒng)實(shí)驗(yàn)室的研發(fā)工作轉(zhuǎn)移到其他海外基地，在新一輪關(guān)稅戰(zhàn)下，國(guó)際企業(yè)不至于大規(guī)模撤出避險(xiǎn)。

　　03 政策發(fā)力

　　促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定

　　從整體中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格來(lái)看，過(guò)去數(shù)年一直處于疲弱態(tài)勢(shì)，但這并不意味著會(huì)進(jìn)一步惡化。4月份，70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)無(wú)論是環(huán)比還是同比跌幅均有所擴(kuò)大，且已連續(xù)下跌10個(gè)月。其中，一線城市房?jī)r(jià)仍在下滑，北京按年下跌0.5%，深圳和廣州跌幅分別擴(kuò)大至6.7%和6.9%，只有上海的房?jī)r(jià)仍在上升。房?jī)r(jià)的弱勢(shì)反映了房地產(chǎn)債務(wù)問(wèn)題以及內(nèi)需消費(fèi)尚未全面復(fù)蘇，但短期內(nèi)，市場(chǎng)仍未有足夠的證據(jù)證實(shí)關(guān)稅造成的相關(guān)沖擊。

　　目前，國(guó)內(nèi)大部分城市已經(jīng)取消了限購(gòu)政策，僅有北京、上海、廣州及深圳等主要城市仍然保留限購(gòu)措施。中國(guó)人民銀行出臺(tái)了一系列措施，旨在促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，包括下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率、調(diào)整首套房和二套房的最低首付款比例等。隨后，上海及深圳等地二手房交投活動(dòng)明顯改善，預(yù)計(jì)整體房?jī)r(jià)進(jìn)一步急跌的空間相對(duì)有限。

　　04 中央堅(jiān)定支持

　　經(jīng)濟(jì)穩(wěn)字當(dāng)頭

　　相反，中央刺激市場(chǎng)交投的政策支持更為直接，畢竟，房地產(chǎn)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重仍然超過(guò)10%。全國(guó)兩會(huì)確定了2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)為5%左右，這意味中央陸續(xù)推出支持房地產(chǎn)市場(chǎng)政策的決心將比以往更加堅(jiān)定， 才能在關(guān)稅沖擊下維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。中共中央政治局最近召開(kāi)的會(huì)議中，提及加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大高品質(zhì)住房供給，這充分表明中央繼續(xù)強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)為國(guó)家重點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，政治局會(huì)議繼續(xù)向市場(chǎng)釋出“四穩(wěn)”立場(chǎng)，包括穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，加緊實(shí)施更積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，明確提出適時(shí)降準(zhǔn)減息，保持流動(dòng)性充裕，但尚未推出大規(guī)模刺激舉措，反映當(dāng)局仍在評(píng)估貿(mào)易戰(zhàn)的潛在沖擊，力求在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)與應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)之間找到最佳平衡點(diǎn)。

 來(lái) 源：萊坊    

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