當(dāng)前我國(guó)發(fā)展的內(nèi)部條件和外部環(huán)境正在發(fā)生深刻復(fù)雜變化，為應(yīng)對(duì)一系列發(fā)生的變局，中央提出推動(dòng)形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。房地產(chǎn)業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有較大比重，2019年房地產(chǎn)全行業(yè)投資總額占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的比重為25%，房地產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重為7%。在即將到來(lái)的“十四五”規(guī)劃期間，房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展對(duì)構(gòu)建國(guó)內(nèi)大循環(huán)將起到重要的支撐作用。
房地產(chǎn)業(yè)將面臨四大約束
我國(guó)城鎮(zhèn)住房制度改革以后，房地產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展，目前我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)有以下特征：一是以新建商品房開(kāi)發(fā)為主，2019年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資占房地產(chǎn)業(yè)投資的比重為83%；二是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資中以銷(xiāo)售類(lèi)的住宅為主，2019年住宅開(kāi)發(fā)投資占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為73.4%，住宅銷(xiāo)售面積占商品房銷(xiāo)售面積的88%；三是房地產(chǎn)行業(yè)中的商辦地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、物業(yè)管理服務(wù)、租賃居住供給、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等已開(kāi)始加快發(fā)展，以物業(yè)管理服務(wù)為例，自2014年6月30日彩生活在香港掛牌上市開(kāi)始，截至2020年6月30日，在香港上市的內(nèi)地物業(yè)管理公司已達(dá)23家，并且全部都是在香港主板上市。未來(lái)，隨著房地產(chǎn)短缺問(wèn)題的逐步解決，以新建商品住宅開(kāi)發(fā)為主的房地產(chǎn)業(yè)將面臨四大約束，轉(zhuǎn)型發(fā)展勢(shì)在必行。
第一個(gè)約束是空間約束。經(jīng)過(guò)城鎮(zhèn)住房制度改革以來(lái)的20多年時(shí)間，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)取得了巨大的發(fā)展，從1998年當(dāng)年銷(xiāo)售商品房1億平方米，到2019年銷(xiāo)售17億平方米，商品房市場(chǎng)擴(kuò)大了17倍，這主要得益于房改釋放的政策紅利和城鎮(zhèn)化帶來(lái)的人口紅利，即使百?gòu)?qiáng)房企權(quán)益商品房銷(xiāo)售額占比從2005年的14.6%增長(zhǎng)到2019年的61.5%情形下，幾乎所有的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)也均得到良好地發(fā)展。然而當(dāng)前我國(guó)城鎮(zhèn)住房絕對(duì)短缺的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。2020年7月24日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆發(fā)文表示，“全面建成小康社會(huì)目標(biāo)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)”，其中提到2019年城鎮(zhèn)居民人均住房建筑面積已經(jīng)達(dá)到39.8平方米�！笆奈濉逼陂g，即使城鎮(zhèn)化率仍能保持1%的增速，意味著每年可新增城鎮(zhèn)常住人口1400萬(wàn)人，而2019年僅新建商品住宅銷(xiāo)售就達(dá)1500萬(wàn)多套，此外還有大量的二手房和保障房供給，加之2020年三年棚改計(jì)劃也已結(jié)束，因此，對(duì)新建商品住房的需求基本已達(dá)頂點(diǎn)。隨著新建商品房需求增長(zhǎng)的降低，房地產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將從過(guò)去的“正和博弈”轉(zhuǎn)向未來(lái)的“零和博弈”甚至“負(fù)和博弈”。
第二個(gè)約束是盈利約束。根據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院的數(shù)據(jù)，今年上半年300個(gè)城市成交的平均住宅用地價(jià)格達(dá)到歷史最高點(diǎn)為5367元/平方米，而大城市的房?jī)r(jià)上漲依然受到控制，中小城市房?jī)r(jià)上漲已無(wú)動(dòng)力，在此情形下房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)必將受到擠壓。正如德勤研究表明，A股房企核心利潤(rùn)增速將從2016年的28%降低到今年的20%以下。
第三個(gè)約束是融資約束。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)降負(fù)債、降杠桿是防范風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)容。今年央行和住建部對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)提出的“三限四檔兩觀(guān)察”的融資管控要求，對(duì)大型商業(yè)銀行新增房貸也有了比例限制，實(shí)際上終結(jié)了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)過(guò)去“高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)”的發(fā)展模式。在融資約束下房地產(chǎn)企業(yè)傳統(tǒng)發(fā)展模式難以為繼，擴(kuò)張的速度必將受到抑制，有的企業(yè)甚至面臨生存危機(jī)。
第四個(gè)約束是政策約束�！胺孔〔怀础倍ㄎ粚㈤L(zhǎng)期堅(jiān)持，它不僅是針對(duì)購(gòu)房者要求不能炒房，而是要貫徹到房地產(chǎn)業(yè)的全產(chǎn)鏈，要求土地供給在提供銷(xiāo)售類(lèi)住房的同時(shí)要考慮保障房需求、租賃房需求，住宅開(kāi)發(fā)在提供居住空間的同時(shí)要考慮教育、體育、商業(yè)、文化等配套需求，滿(mǎn)足人們對(duì)美好生活向往的要求，金融財(cái)稅也必須支持居住抑制投機(jī)。
未來(lái)轉(zhuǎn)型有空間
在面臨以上約束下，房地產(chǎn)企業(yè)要想獲得更好地發(fā)展，必須積極準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型。而作為城市運(yùn)行的載體，房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的方向必須要與我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展、滿(mǎn)足人們美好生活的向往、城市發(fā)展轉(zhuǎn)型等要求相一致。未來(lái)房地產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型將有“三方向、三結(jié)合”。
一是細(xì)分市場(chǎng)方向，與品質(zhì)時(shí)代的需求相結(jié)合。房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)多年的高速擴(kuò)張，已從解決短缺、滿(mǎn)足有無(wú)進(jìn)入到追求品質(zhì)的階段。2019年城鎮(zhèn)居民人均住房建筑面積已達(dá)39.8平方米，住房絕對(duì)短缺時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，改善性、個(gè)性化、高品質(zhì)住宅需求正在興起，住房發(fā)展目標(biāo)也從住有所居向住有宜居轉(zhuǎn)變。商業(yè)地產(chǎn)、辦公地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域，許多城市也已處于過(guò)剩狀態(tài)。因此，房地產(chǎn)業(yè)必將從過(guò)去建設(shè)大量同質(zhì)化房子轉(zhuǎn)向高品質(zhì)、有配套、有服務(wù)的新一代房子。新住宅將在節(jié)能、綠色、智慧、配套、精細(xì)化需求定位、15分鐘生活圈等方面，不斷滿(mǎn)足人們對(duì)美好生活的需求；新辦公將更強(qiáng)調(diào)科技應(yīng)用、空間效率、人本服務(wù)、共享功能及衍生的商業(yè)配套、財(cái)務(wù)、法律等服務(wù)等方面，不斷提高辦公地產(chǎn)的人性化和復(fù)合效益；新商業(yè)將更加強(qiáng)調(diào)消費(fèi)體驗(yàn)，從純物質(zhì)消費(fèi)到精神消費(fèi)、文化消費(fèi)、休閑消費(fèi)、健康消費(fèi)和終身學(xué)習(xí)消費(fèi)，將自然生態(tài)、文化藝術(shù)、人文服務(wù)與智慧科技有機(jī)結(jié)合，不斷提升對(duì)消費(fèi)者的吸引力滿(mǎn)足感。細(xì)分市場(chǎng)在中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)最有意義，在精準(zhǔn)定位下提供的房地產(chǎn)產(chǎn)品，將使居住、購(gòu)物、辦公更舒適、更便捷、更智能、更綠色、更健康，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量持續(xù)發(fā)展。
二是補(bǔ)短板方向，與多元化運(yùn)營(yíng)服務(wù)相結(jié)合。過(guò)去以銷(xiāo)售為主的房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，不但住房大量銷(xiāo)售，商業(yè)和辦公產(chǎn)品也分拆銷(xiāo)售，所以房地產(chǎn)業(yè)供給中最大的短板是缺少資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)服務(wù)。今后在新增需求增長(zhǎng)受限的情形下，房地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)服務(wù)正成為提高開(kāi)發(fā)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力或彌補(bǔ)產(chǎn)品不足的有效手段。在內(nèi)容上，有生活性服務(wù)，提供物業(yè)、餐飲、健康、托幼、養(yǎng)老、租賃等服務(wù)；有生產(chǎn)性服務(wù)，提供產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入、孵化服務(wù)、財(cái)務(wù)稅收、經(jīng)紀(jì)服務(wù)等。此外，傳統(tǒng)物業(yè)服務(wù)企業(yè)的角色定位也將發(fā)生變化，深入到更多生活服務(wù)領(lǐng)域，服務(wù)事項(xiàng)和內(nèi)容由傳統(tǒng)的房屋維修、清潔衛(wèi)生、園林綠化、安全護(hù)衛(wèi)四大項(xiàng)，到機(jī)電維護(hù)、環(huán)境設(shè)計(jì)、企業(yè)策劃、家政服務(wù)、社區(qū)文化、商業(yè)代理等滿(mǎn)足業(yè)主從辦公、學(xué)習(xí)、安全、環(huán)境到居家生活、鄰里交往、文體活動(dòng)等多方面需求。服務(wù)技術(shù)也將日益升級(jí)，如經(jīng)紀(jì)服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)由拼內(nèi)容到多元化和服務(wù)效率，用戶(hù)端APP，不僅有租賃、新房、二手房業(yè)務(wù)，還有海外旅居、裝修、生活服務(wù)，以及百科頻道、租賃指數(shù)等業(yè)務(wù)內(nèi)容。VR技術(shù)也將為房地產(chǎn)帶來(lái)的是真正的服務(wù)體驗(yàn)和品質(zhì)的變革。展望未來(lái)，房企要做產(chǎn)業(yè)鏈的整合，跨行業(yè)衍生，房地產(chǎn)企業(yè)將不僅僅是提供空間和載體，還將與產(chǎn)業(yè)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)結(jié)合，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展。
三是整合資源方向，與資產(chǎn)管理和新金融相結(jié)合。資產(chǎn)管理，是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值和收益最大化的運(yùn)營(yíng)管理。在房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入存量時(shí)代后，從房地產(chǎn)價(jià)值鏈來(lái)看，資產(chǎn)管理的核心在于資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，以房地產(chǎn)為空間，優(yōu)化空間、升級(jí)產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)意文化、集聚人才，通過(guò)資本運(yùn)作、提升資產(chǎn)價(jià)值、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化、創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。英美日德等國(guó)家每年新建住房量很少，如美國(guó)只有我國(guó)的千分之五左右，但在2015年這些國(guó)家房地產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重卻分別是13.9%、12.5%、11.5%和10.9%，遠(yuǎn)高于我國(guó)當(dāng)年6%的水平，其中除了少量的統(tǒng)計(jì)口徑不同外，主要原因是我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)仍是以一次性銷(xiāo)售為主的開(kāi)發(fā)模式，房地產(chǎn)的資產(chǎn)管理和服務(wù)創(chuàng)造的價(jià)值占比過(guò)低。未來(lái)隨著房地產(chǎn)有無(wú)問(wèn)題不再是主要矛盾，房地產(chǎn)資產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)服務(wù)比重將提高。與此同時(shí)，房地產(chǎn)的新金融形式出現(xiàn)，商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券(CMBS)、房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)和資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品將改變房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，對(duì)此有所準(zhǔn)備并具有專(zhuān)業(yè)能力的房地產(chǎn)企業(yè)將有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展前景，房地產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型也將為城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更優(yōu)質(zhì)的支撐。
�。ㄗ髡呦抵袊�(guó)人民大學(xué)國(guó)發(fā)院高級(jí)研究員）
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)
編輯：wangdc
